2021年以来海南椰岛1元甩卖淀粉工业：激进酱酒布局陷财务困局

2021年以来海南椰岛1元甩卖淀粉工业：激进酱酒布局陷财务困局

最近，A股“保健酒第一股”海南椰岛（600238.SH）的一则资产转让公告引发市场关注——公司拟以1元象征性价格，转让全资子公司海南洋浦椰岛淀粉工业有限公司（简称“淀粉工业”）100%股权，同时要求受让方承担5352.88万元债务。

这个已停产三年的子公司，财务状况早已严重恶化：评估值仅-69.32万元，资产减值率高达4401.30%，核心资产是100亩工业用地及1.58万㎡地上建筑群，主营业务却近乎停滞。截至2021年末，淀粉工业总资产7547.23万元，负债却达7548.77万元，净资产为-1.54万元；2021年的1317.56万元净利润并非来自主业，而是处置联营公司股权及土地资产重估的一次性收益，实际租赁收入仅46.09万元。

这并非海南椰岛首次剥离非核心资产。2021年11月，公司就以2.07亿元转让阳光置业40%股权，预计产生2000万元税前收益。两年内两次重大资产清退，核心目标很明确：从非酒类板块抽离资源，重新聚焦酒业主业。

可从后续动作看，海南椰岛的“聚焦”走得有些激进：自2021年起，公司启动白酒全品类扩张，三个月内完成浓香、清香、酱香三大香型布局——在成都投建草本兼香型基地（持股60%）、衡水设立老白干香型项目（持股60%）、仁怀成立酱酒合资公司（持股80%），其中酱酒板块投入最巨，椰岛酒业单次注资达2.4亿元。更夸张的是，旗下贵台酒品牌宣称要投入50亿元打造“仁怀第二大酱酒企业”，但这与企业基本面严重脱节：2020年海南椰岛净利润仅2431万元，2021年预计亏损5500-6500万元；合作方糊涂酒业同样日子难熬，2020年营收2.89亿元（连续三年下滑），净利润535万元，负债却高达11.19亿元。

而此时酱酒市场早已进入深度调整期。2021年下半年起，二线酱酒品牌普遍面临渠道库存积压问题，有经销商透露自己压了400万元货品，终端甚至出现价格倒挂。但贵台酒仍坚持“高举高打”：签约明星代言、投放央视及高铁广告，年度推广预算超5亿元。结果市场反应冷淡——主流电商平台显示，贵台酒六年款（指导价899元）、八年款（1099元）、十年款（1499元）月销量均未过百。行业分析师指出，头部酒企年销售额需达150亿元才能跻身茅台镇次席，贵台酒现阶段喊出50亿投资承诺，根本缺乏可行性论证。

更棘手的是，巨额广告投入已成为业绩“拖油瓶”。2021年海南椰岛亏损的主因，就是广告及会议推广费大幅增加；其实2018年就有过类似教训——当时削减白酒广告投入，直接导致单季度营收减少9900万元。

有意思的是，如今白酒消费越来越强调“健康化”，不少酒企通过低醇配方、草本添加等方式迎合消费者“适度饮酒”的需求，但海南椰岛的贵台酒却仍在依赖明星代言的高曝光模式，没抓住“健康饮酒”的核心诉求。就像中医养生讲究“对症下药”，白酒企业转型也得“精准匹配”市场需求——不然，再大的投入也可能打水漂。

现在回头看，海南椰岛剥离非核心资产是想“轻装上阵”，可聚焦的酱酒赛道本身就处于系统性风险中，再加上激进的投资和低效的营销，反而让财务压力越来越大。所谓“转型”，若方向错了，再努力也可能是南辕北辙。

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